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　　广发证券发布相干陈说称开云kaiyun官方网站，初次遮掩晶苑国际（02232），赐与“买入”评级，洽商公司2024-2026年EPS差别为0.07/0.08/0.09好意思元/股，合理价值5.77港元。公司为众人制衣巨头，布局闲静服/畅通及户外服/牛仔服/内衣/毛衣五大中枢品类，各品类均占据商场杰出地位，领有近五十年行业教化。

　　广发证券主要不雅点如下：

　　裁缝制造行业：

　　头部企业商场份额有望进步。（1）左证statistic数据，众人服装商场界限大，比年正经增长，其中畅通子行业增速较高。（2）众人裁缝制造行业齐集度较低，布局垂直一体化产能的头部企业盈利水平更优。（3）在品牌端柔性快反和质料要求进步、国内各种资本进步、中好意思交易摩擦配景下，头部企业商场份额有望进一步进步。

　　公司护城河宽：

　　优质客户资源、外洋多国制造平台、不凡研发本事援救共创业务花样、交叉品类销售。（1）公司客户资源优质且深度绑定，主要客户本身成长性较强，库销比依然规复健康，加之供应商齐集化趋势，助力公司成长。（2）布局外洋多国产能，享受多重优惠条目。（3）公司联想研发本事不凡，通过共创花样与客户考究合营，共同联想和研发具有较高技艺壁垒的居品，建造排他性合营关联，进步合营黏性和居品附加值。（4）多品类经营使公司在交叉销售上奏效显贵。

　　瞻望翌日：

　　（1）抓续鼓舞产业链垂直一体化+自动化技改，助力盈利水平有望进步。左证公司财报及官网，公司2021-2022年收购越南及孟加拉的两间布厂后，继续鼓舞垂直一体化；鼓舞全方向技改，2024年在越南建造首个当代化中心进行先进开拓开发。（2）比年来公司好意思国收入占比着落，有望进一步减少交易摩擦风险。

　　风险指示：主要客户销售下滑、汇率波动、交易摩擦加重的风险。

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背负裁剪：史丽君 开云kaiyun官方网站